一、对钢材行情的影响分析

　　1.1 极端情况下的预测

　　据世界钢协统计，2020年俄罗斯与乌克兰钢材出口分别为3150万吨和1520万吨，分别占全球钢材贸易量的7.95%和3.84%，二者合计达到全球贸易量的11.79%。

　　如果俄乌局势进一步升级导致美欧等国对俄罗斯钢材出口采取完全制裁措施，且乌克兰受紧张局势影响其钢材出口受到严重影响，那么对除中国以外其他国家，特别是对钢材进口依赖度较高的欧盟、美国、越南、法国、波兰等国家或地区（2020年其钢材进口分别占全球贸易量的8.23%、5.02%、3.43%、2.98%和2.73%）来说，将受到钢材进口萎缩、全球供应紧张、价格进一步走高等情况对中端工业制造业的较大冲击，其工业品通胀率居高不下、工业制造业因为成本上升而利润下滑的情况在所难免。

　　1.2 近期影响有限

　　从近期美国与欧洲对俄罗斯采取的制裁措施来看，上述假设条件在短期内很难发生，因为美欧对俄罗斯的制裁措施，主要围绕限制美欧资本和金融市场对俄罗斯相关实体的支持与服务，而并非针对俄罗斯某个特定行业，那么在短期内我们很难看到针对俄罗斯钢材出口的严格的限制措施，所以短期内俄乌冲突升级对全球钢铁行业的整体供需和价格影响有限。

　　1.3 中长期影响主要在推升钢铁冶炼成本

　　从中长期来看，俄乌冲突持续将引起全球钢材贸易的局部受阻甚至中断，推高钢材等工业原材料价格，特别是俄乌冲突引发俄罗斯能源行业出口大幅萎缩（2021年俄罗斯原油、天然气和煤炭出口分别占全球贸易量的11.3%、16.2%和16.6%，在欧盟原油和天然气进口中占比分别高达27%和35%），导致国际原油、天然气和煤炭等传统化石能源价格大幅走高，进一步推升钢铁冶炼成本的情况下。

　　二、对铁矿石行情的影响分析

　　2.1 直接影响较弱

　　从直接影响来看，2021年12月份我国从俄罗斯进口铁矿石30.91万吨，从乌克兰进口铁矿石120.95万吨，2021年累计分别为850.38万吨和1744.11万吨，累计进口分别占总进口量的0.76%与1.55%，从乌克兰进口量约是从俄罗斯进口量的两倍。我国铁矿石的进口主要还是来自澳大利亚、巴西、印度和南非，分别占63%、17%、6%和4%。另外，目前国内铁矿石库存整体供过于求，钢厂库存11064万吨，港口库存16034万吨，港口库存处于历史高位，且下游高炉开工率较低，铁水日均产量较低。因此，即使乌克兰与俄罗斯铁矿石进口量有所减少，其对我国国内的铁矿石的供给的直接影响较弱。

　　2.2 间接影响：有助于铁矿石价格回升

　　从间接影响来看，俄乌冲突持续会引起全球原油、天然气、煤炭和钢材贸易的局部受阻甚至中断（2021年俄罗斯原油、天然气和煤炭出口分别占全球贸易量的11.3%、16.2%和16.6%，在欧盟原油和天然气进口中占比分别高达27%和35%），从而推升钢铁原料成本和钢材价格，这将有助于同属钢铁产业链上的铁矿石价格回升。

　　三、对焦煤行情的影响分析

　　3.1 直接影响有限

　　从直接影响来看，2021年12月份我国从俄罗斯进口炼焦煤113.59万吨，2021年我国从俄罗斯累计进口炼焦煤1073.76万吨，2021年从俄罗斯累计进口炼焦煤占总进口量的19.63%，从乌克兰方面几乎没有进口。从总的供给角度，从俄罗斯进口的炼焦煤占总供给的1.97%。从季节性的角度来看，2、3月份从俄罗斯进口动力煤的量相对较小，从历年来看已基本在20-60万吨范围内。结合目前国内的情况来看，目前春节后煤矿复工复产，洗煤厂产能利用率回升至72%，日均精煤产量回升至58万吨，矿山、港口库存充足，分别有273、334万吨。因此我国从俄罗斯进口焦煤量较小，直接影响有限。

　　3.2 间接影响：有助于焦煤价格高位震荡

　　从间接影响来看，俄乌冲突持续会引起全球原油、天然气、煤炭贸易的局部受阻甚至中断（2021年俄罗斯原油、天然气和煤炭出口分别占全球贸易量的11.3%、16.2%和16.6%，在欧盟原油和天然气进口中占比分别高达27%和35%），从而推升能源价格，这将有助于焦煤价格高位震荡。

　　四、对动力煤行情的影响分析

　　4.1 直接影响较小

　　从直接影响来看，2021年12月份，我国从俄罗斯进口动力煤约250.79万吨，2021年我国从俄罗斯累计进口动力煤3733.67万吨，2021年我国从俄罗斯累计进口动力煤占总进口量的14.38%。占国内总供给的1.45%。从季节性角度来看，2、3月份我国从俄罗斯进口动力煤的量相对较少。因此从量上来看，即使俄罗斯动力煤进口量减少，对国内市场的直接影响也会较小。另外，目前最主要的影响动力煤的进口因素在于国内外的煤价倒挂，因为国际上的能源危机，国际煤价有较大幅度的上涨，而国内在保供稳价政策下煤价上涨受限，从而使得俄罗斯的动力煤更多地发往日韩等国家，这是自去年10月份保供稳价政策以来我国来自俄罗斯动力煤进口量减少的主要原因，随着价格倒挂的持续，我国来自俄罗斯动力煤进口量预计会进一步减少，这也使得俄乌冲突对于我国来自俄罗斯动力煤进口量的影响更小。

　　4.2 间接影响：有助于动力煤价格回升

　　从间接影响来看，俄乌冲突持续会引起全球原油、天然气、煤炭贸易的局部受阻甚至中断（2021年俄罗斯原油、天然气和煤炭出口分别占全球贸易量的11.3%、16.2%和16.6%，在欧盟原油和天然气进口中占比分别高达27%和35%），从而推升能源价格，这将有助于动力煤价格回升。